7月27日，国家统计局发布了规模以上工业企业的最新运行情况。

1-6月，全国规模以上工业企业实现营收64.86万亿元，同比增长2.9%；利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%。

与1-5月相比，营收增幅持平，利润总额增幅放大0.1个百分点，整体呈现稳中向好态势。

在41个工业大类行业中，印刷和记录媒介复制业（简称“印刷业”）依然是营收、利润总额双增长的行业之一。

1-6月，印刷业规模以上工业企业实现营收3118.2亿元，同比增长3.5%；利润总额154.2亿元，同比增长16.1%。

与1-5月相比，营收增幅收窄0.7个百分点，利润总额增幅收窄7.0个百分点。

从单月来看，6月印刷业规模以上工业企业实现营收559.8亿元，相对去年同期的523.4亿元高出不少；利润总额25.9亿元，相对去年同期的26.6亿元反倒低了一些。

这表明，6月行业企业的利润率同比有所下滑：今年为4.6%，比去年同期的5.1%低了0.5个百分点。

有老板反映，最近一两个月市场压力有加大趋势：一方面，在手订单总量有所减少，往年能排到半个月后，今年只能排一周；另一方面，订单结构在发生变化，长单在减少，短单在增加，盈利能力受到影响。

不知道，其他老板有没有类似的感受？

上半年的市场情况，就简单聊到这里。

接下来，三好同学要说的是一家具有60年历史的老牌印刷企业，它的股权即将挂牌转让了。

60年底蕴的华新彩印

7月30日，在上交所挂牌上市的广东冠豪高新技术股份有限公司（简称“冠豪高新”）发布公告表示：拟通过重庆联合产权交易所预挂牌转让华新（佛山）彩色印刷有限公司（简称“华新彩印”）100%股权及相关债权。

转让的原因是：为进一步聚焦主责主业，实现资源优化配置和发展高效协同。

冠豪高新是由中国纸业投资有限公司控股的一家大型造纸企业，中国纸业又由大型央企中国诚通控股集团有限公司100%控股。

冠豪高新以热敏纸、热升华转印纸、白卡纸等特种纸，以及不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等特种材料产品为主打。

其旗下的珠海红塔仁恒包装股份有限公司曾研发出国内第一张烟用白卡纸，迄今仍是烟卡领域的知名企业，且其产品在食品、药品、化妆品包装领域也有应用。

除了冠豪高新，红塔仁恒还有一个大股东云南合和（集团）股份有限公司，云南和合的大股东又是红塔集团。

红塔仁恒与红塔集团的渊源很深，可以追溯到褚时健时代。

红塔仁恒原本并不在冠豪高新体系内。2021年，冠豪高新通过换股合并在B股上市的粤华包，才将红塔仁恒收入麾下。

华新彩印也是通过这次合并，与红塔仁恒一起进入了冠豪高新。

在冠豪高新的产品结构中，华新彩印属于与特种纸、特种材料并列的彩色印刷业务。

2023年，冠豪高新实现主营业收入73.05亿元。其中，有53.18亿元来自特种纸，占比72.80%；16.47亿元来自特种材料，占比22.55%；3.40亿元来自彩色印刷品，占比4.65%。

从占比看，显然特种纸和特种材料才是冠豪高新的核心主业。

出售华新彩印，可以“进一步聚焦主责主业”，就是从这个角度来说的。

即将被剥离出上市公司体系的华新彩印，是一家名副其实的老牌印刷企业。

相关公告显示，它成立于2000年，实际上其历史可以追溯到1964年成立的广东省佛山市彩色印刷厂，迄今恰好整整60年。

华新彩印的产品相当多元，包括：折叠彩盒、湿胶标签、不干胶标签、收缩标签、模内标签、薄膜标签、物流标签、精品盒、彩箱等，服务的行业则包括：食品饮料、大健康、日化品、电子电器及玩具、快递物流、烟酒等。

与多元化的产品相适应，华新彩印的印刷工艺相当齐全。

有资料显示：它于1992年开始发展凹印，于2002年引入柔印，于2007年引入UV胶印及可变数据喷墨印刷，基本上都走在同类企业的前列。

冠豪高新2023年年报显示，其彩色印刷业务“现有7台高速印刷机、7台模切机等生产设备，位于广东佛山生产基地，胶印产能约2.6亿印，柔凹印产能约1亿米”，说的应该就是华新彩印。

华新彩印的硬实力

网上有信息显示，早在2023年7月，冠豪高新似乎便有意转让华新彩印51%股权，不过后来没了下文。

此番，冠豪高新计划转让的则是华新彩印100%的股权及相关债权。

拥有60历史的华新彩印大概率要经历大股东变更，它的硬实力又如何呢？

三好同学从相关年报和公告中，扒到了华新彩印自2019年以来的主要财务数据。

按惯例，先来看资产。2019-2023年，华新彩印的总资产稳步提升。

其中，2023年末为4.79亿元，相对2019年末的3.80亿元增长25.95%。

在此期间，除了扒不到数据的2021年，华新彩印的净资产同样呈现增长态势。

其中，2023年末为3.58亿元，相对2019年末的2.52亿元增长42.03%。

到2024年6月末，华新彩印的总资产为4.52亿元，相对2023年末减少5.60%；净资产为1.28亿元，相对2023年末减少64.25%。


再来看营收和盈利。2019-2023年，华新彩印的营收基本保持稳定，涨跌幅度都不是很大。

2019年，为3.24亿元；2020年，疫情突袭，为3.28亿元，同比小涨1.36%。

2021年，同比增长15.97%，达到3.81亿元；2022年，同比微增0.89%，为3.84亿元。

2023年，同比下降6.50%，降至3.59亿元。


同样基本稳定的，还有华新彩印的净利润。

2019年，为2388.24万元；2020年，同比增长19.09%，达到2844.19万元。

2021年，同比下降16.77%，降至2367.21万元，与2019年基本持平。

2022年，同比增长16.28%，达到2752.58万元；2023年，同比下降9.40%，降至2493.79万元。

华新彩印的净利润看似涨跌幅度不小，综合看起来却很平均，大体在2500万元上下。

2024年上半年，华新彩印实现营收1.57亿元，净利润984.64万元，与2023年同期相比，均有所下滑。

最后来看利润率。2019年至今，华新彩印的净利润率有一定的下行压力。

其中，2019年为7.38%，2020年升至近年来高点8.67%，2021年又降至近年来低点6.22%。

2022年，回升至7.17%；2023年，降至6.95%；2024年上半年，继续下行至6.27%，相对2019年低了1.11个百分点，略高于2021年的近年低点。



按照华新彩印现有的资产规模和营收、盈利水平，其100%股权将会作价多少？

无论如何，有一点是确定的：应该不会低于其净资产值。

也就是说，大概率会高于1.28亿元或后期其经过审计更新的净资产值。

聚焦主业，还是上下游一体化

根据相关公告，冠豪高新计划转让华新彩印，主要是为了“进一步聚焦主责主业”。

也就是说，冠豪高新认定造纸是其核心业务，而华新彩印所属的彩色印刷业务并非其主责主业所在。

其实，不管在冠豪高新，还是合并之前粤华包B的年报中，彩色印刷都被界定为向造纸产业链下游延伸的配套业务。

由于彩色印刷在营收中占比相对较低，在运营模式上与造纸业相去甚远，冠豪高新有意将其剥离出上市公司体系确实情有可原。

由冠豪高新计划出售华新彩印股权，三好同学又联想到前不久说过的山鹰国际拟转让祥恒包装的控股权。

两桩交易的相同之处在于：都是造纸企业拟出售旗下的印刷包装业务板块。

这是否意味着造纸企业以后会越来越倾向于聚焦造纸主业，放弃向印刷包装领域渗透的上下游一体化发展模式？

在三好同学看来，冠豪高新和山鹰国际的选择，恐怕还只能算是个案。原因有二：

首先，由于造纸行业和印刷包装行业紧密的上下游产业链关系，很多造纸巨头旗下都设有印刷包装企业。

比如，纸业巨头APP投资了大型无菌包装企业乐美包装，还有传闻称它是收购烟包印刷企业澳科控股的幕后买家；山东世纪阳光纸业集团旗下拥有山东阳光概念包装有限公司，金蔡伦集团旗下拥有阳谷毕升印务有限公司。

只要造纸和印刷包装紧密的产业链关系依然存在，便会有企业去尝试上下游一体化的发展模式。

其次，从部分国际巨头看，比如大名鼎鼎的国际纸业，以及三好同学刚刚说过的美国包装、加意包装，大都选择了造纸与包装上下游一体化的发展模式。

只不过，感觉上这些企业大多以包装业务为牵引，以造纸业务为支撑，来谋求为客户提供全方位的解决方案。

而不像国内，印刷包装业务大多是造纸巨头浅尝辄止的“试验田”，对营收和盈利的贡献都相对有限。

未来，随着市场内卷程度的进一步加剧，尤其是在毛利率被持续挤压的瓦楞包装市场，造纸巨头为了提高盈利能力和市场掌控力，会不会更倾向于向下游印刷包装行业延伸的一体化模式，而不是反向操作？

如果造纸巨头大举进入，对其他印刷包装企业又意味着什么？

当然了，市场的演进是一个潜移默化、充满变数的过程，没有人能准确预判五年、十年后的市场会是什么样子。

就像早就有老板说，咱们的印刷企业会在五年、十年内淘汰三分之一、三分之二，而目前印刷企业数量与十年前基本持平一样。

所以，不妨拭目以待，静观其变。
 

 

来源：印刷企业家  王三好