近来，北京、上海两地印刷业规模以上企业前三季度成绩单也已揭晓。

1-9月，北京印刷业规模以上企业实现营收99.24亿元，同比增长1.5%；利润总额6.74亿元，同比增长31.2%。

与1-8月相比，营收增幅收窄2.9个百分点，利润总额增幅收窄17.3个百分点。

同期，上海印刷业规模以上企业实现营收151.17亿元，同比增长5.2%；利润总额4.66亿元，同比增长83.7%。

与1-8月相比，营收增幅收窄2.5个百分点，利润总额增幅收窄超过50个百分点。

北京、上海印刷业规模以上企业利润总额同比大涨，都是建立在上年同期利润大跌，基数较低的基础上。

2022年1-9月，两地印刷业规模以上企业利润总额的同比降幅分别为21.4%、 69.6%。

假如不考虑各年度统计口径的变化，北京印刷业规模以上企业1-9月的利润总额比2021年同期增长约3%。

上海印刷业规模以上企业1-9月的利润总额，则仅相当于2021年同期的约56%。

相对而言，北京印刷业恢复的速度快一些，上海印刷业还需要继续努力。

这一点从两地印刷业规模以上企业1-9月的利润率中，也可见一斑：北京为6.79%，上海为3.08%。

北京、上海印刷业规模以上企业前三季度成绩单就扒到这里。

接下来，三好同学要说的是三家行业龙头的三季报。

这三家行业龙头有多大？每一家年营收都在百亿元以上。

其中，规模最小的一家，前三季度营收也有93.77亿元，比北京印刷业全部规模以上企业的营收也差不了多少。

看营收：三家悉数下滑，季度走势不一

说到年营收超百亿的行业龙头，想来老板们都能猜个差不多。

按2022年营收计，印刷圈有四家有公开数据可见的百亿量级龙头：裕同科技、合兴包装、奥瑞金和中粮包装。

四家大佬的营收分别为：163.62亿元、153.75亿元、140.67亿元、102.55亿元。

可惜的是，中粮包装在港股上市，扒不到三季报。

所以，今天要说的三家百亿大佬就是裕同、合兴和奥瑞金。

在圈内老板普遍感觉压力不轻的情况下，三家百亿大佬的日子是不是好过一些呢？

从前三季度的营收表现来看，答案并不是太乐观。因为三家大佬全部出现了同比下滑。

其中，奥瑞金降幅最小，同比下降1.45%，营收为107.07亿元，比2022年同期少了1.57亿元。

一向表现稳健的裕同，同比下降10.22%，营收为108.07亿元，比2022年同期少了12.30亿元。

合兴降幅最大，同比下降20.30%，营收为93.77亿元，比2022年同期少了23.89亿元。

前三季度，三家大佬合计实现营收308.90亿元，比2022年同期少了37.76亿元，同比下降10.89%。


三家大佬营收的情况（单位：亿元）

前三季度的整体表现不太乐观，季度走势又如何呢？

简单说来，三家大佬出现了明显分化。

其中，裕同表现最佳，一季度营收为29.12亿元，二季度环比增长18.60%，达到34.54亿元；三季度环比增长28.60%，达到44.41亿元。

连续两个季度实现环比增长，且增幅都比较可观。

合兴和奥瑞金的走势比较类似，两者季度营收的低点均出现在一季度，高点均出现在二季度，三季度则出现环比下滑。

作为瓦楞纸箱龙头，合兴一季度营收为29.77亿元，二季度环比增长9.52%，达到32.60亿元；三季度环比下降3.69%，降至31.40亿元。

作为印铁制罐龙头，奥瑞金一季度实现营收33.52亿元，二季度环比增长12.55%，达到37.73亿元；三季度环比下降5.04%，降至35.82亿元。


三家大佬季度营收的情况（单位：亿元）

由于走势不一，三家大佬营收的相对位置出现了一些变化：在一、二季度结束时，均处于领跑位置的奥瑞金，到三季度结束时被裕同超越。

2021年时，还以明显优势在三家大佬中保持领先的合兴，则落到了裕同、奥瑞金之后。

当年，合兴、裕同、奥瑞金的营收分别为175.49亿元、149.44亿元、139.80亿元。

按照目前的趋势走下去，2023年印刷圈的营收冠军大概率在裕同、奥瑞金之间产生，其中裕同的机会要更大一些。

看利润：奥瑞金独涨，裕同后程发力

前三季度，三家大佬的营收悉数下滑，从一个侧面说明，不管裕同主打的消费电子包装，合兴主打的瓦楞纸箱，还是奥瑞金主打的易拉罐，在需求端或大或小都面临一些压力。

这种压力对三家大佬的盈利能力，又有什么样的影响呢？

从利润来看，三家大佬的表现并不像营收那样步调一致。

其中，裕同归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）最高，达到9.85亿元，但同比出现3.30%的小福下滑。

合兴压力最大，实现净利润1.20亿元，同比下降17.69%。

奥瑞金净利润为7.06亿元，在三家大佬中唯一一家实现正增长，且增幅十分可观，达到29.98%。

前三季度，三家大佬合计实现净利润18.12亿元，比2022年同期多了1.04亿元，同比增长6.06%。

就像三好同学以前说到过的那样：同为百亿大佬，利润率的差距还是蛮大的。

前三季度，裕同、奥瑞金、合兴的净利润率分别为9.12%、6.60%、1.28%。

同时，从三家大佬的表现看，同样是营收下滑，对各家盈利能力的影响却有很大差异。

这其中，有一部分原因在于原材料价格的波动。比如，前三季度马口铁价格有所下跌，对奥瑞金的盈利便形成了一定支撑。

瓦楞纸板价格下滑，也助推合兴在三季度营收同比下降13.79%的情况下，净利润同比增长2.62%，扣非净利润更是大涨62.66%。


三家大佬净利润的情况（单位：亿元）

说完了前三季度整体表现，接下来还是扒扒三家大佬的季度走势。

分季度来看，与营收一样，裕同的表现依然最佳，净利润逐季递增：一季度为1.81亿元，二季度升至2.50亿元，环比增长37.99%；三季度暴涨至5.54亿元，环比增长121.25%。

同样与营收一样，合兴、奥瑞金的净利润低点均出现在一季度，高点均出现在二季度，三季度则出现环比下滑。

其中，合兴一季度实现净利润3205.61完元，二季度环比增长49.27%，达到4784.99万元；三季度环比下降16.57%，降至3992.31万元。

奥瑞金一季度实现净利润2.11亿元，二季度环比增长20.06%，达到2.53亿元；三季度环比下降3.81%，降至2.43亿元。

在一、二季度结束时，奥瑞金的净利润均领跑三家大佬，不过随着裕同在三季度的大举发力，两家的位置出现了互换。


三家大佬季度净利润的情况（单位：万元）

从最近几年的表现看，在下半年后程发力貌似是裕同一贯的风格。其中，三季度的表现又尤为重要。

以三季度的单季表现看，裕同实现净利润5.54亿元，同比增长3.50%。

如果在四季度能继续保持增长态势，它就有可能刷新由自己创造的印刷圈有公开数据可见的净利润纪录。

三家大佬：压力不同，方向不一

三家百亿大佬，都代表了当前各自所在领域规模的天花板。

比如，裕同所在的精品包装，合兴所在的瓦楞纸箱，奥瑞金所在的印铁制罐。

当然了，即使贵为头部大佬，也还是各有各的压力，各有各的烦恼。

最简单的一个道理：但凡是做老板的，几乎没有人不希望自己的营收每年都能增一点儿，利润都能涨一点儿，何况是上市公司？

不过，对三家大佬来说，体量已经十分可观，要继续增长谈何容易？

从过去几年来看，三家大佬由于所处领域不同，面对的问题不同，选择的突破方向也不一样。

比如，对裕同来说，在2016年上市之初，它还是一家典型的消费电子包装企业，来自消费电子包装产品的营收在其总营收中的占比超过85%。

问题是，消费电子包装市场的整体规模相对有限，把鸡蛋都放在一个篮子里也不是很让人放心。

所以，上市之后，裕同一个十分重要的战略选择就是：在继续强化在消费电子包装市场竞争力的同时，以酒包、烟包、环保纸塑为重点大力推进产品多元化。

到2022年，消费电子包装产品在裕同总营收中的占比，已经降至约67%。

对合兴包装来说，体量庞大的瓦楞纸箱市场有足够的拓展空间，但连续多年徘徊在百分之一二左右的净利润率，着实有些让人烦恼。

这主要是因为：瓦楞纸箱原本就是附加值不高的低毛利产品，合兴近年来重要的增长点之一产业链服务业务毛利还要更低一些。

或许正是由于感受到了在盈利方面的压力，合兴包装已经开始布局附加值更高的礼盒、酒包、电子产品精品盒等彩盒包装产品。

2022年，合兴来自彩盒包装产品的营收为7.22亿元，占总营收的4.70%。

不过，彩盒包装产品的毛利率虽然高一些，竞争也很激烈，合兴要真正站稳脚跟还要继续努力。

对与红牛中国深度绑定的奥瑞金来说，过去几年最重要的动作之一，就是解决大客户营收占比过大，谋求新的增长点的问题。

作为奥瑞金赖以崛起的“贵人”，红牛中国在其营收的占比一度超过70%，到2017年时有所降低，但仍达到60%左右。

一方面，过于依赖单一大客户本身就容易产生不可预知的风险；另一方面，红牛中国近年来深陷与泰国天丝集团的商标之争，让投资者对奥瑞金难免有些担心。

2019年，奥瑞金完成对美国印铁制罐巨头波尔公司4家中国工厂的收购，目的之一就是分散客户集中的风险，降低对红牛中国的过度依赖。

这桩收购也成为奥瑞金营收突破百亿大关的重要推手。

所以说，同为百亿大佬，所在领域不同，面对的问题不同，选择的突破方向也不一样。对不对？

当然了，说了这么多，都是三家大佬前面几年做的事。

对它们来说，眼下最重要的课题之一或许是：如何在已经临近尾声的2023年，实现更多的营收和利润，以拿出更好看的年终成绩单。同时，还要为即将到来的2024年筹划、蓄力。

毕竟，做企业图的是长久，而不是一朝一夕的事。

来源：印刷企业家  作者：王三好